去年10月,，債務風險化解周轉(zhuǎn)金首度引起市場關注,。當時，貴州省在上交所舉辦了貴州省債券市場投資者懇談會,。在懇談會上,，貴州省副省長譚炯表示，進一步拓寬資金的來源渠道,，省級債務風險化解周轉(zhuǎn)金，將重點用于融資平臺公司償還到期債務,。
在今年地方政府債券發(fā)行材料中,，黑龍江省披露，我省設立政府性債務風險化解周轉(zhuǎn)金,，采取“過橋方式”,，用于融資平臺公司償還到期債務的資金周轉(zhuǎn)，避免資金鏈斷裂,。黑龍江最新披露的2020年上半年預算執(zhí)行報告顯示,，已對5個市投放政府性債務風險化解周轉(zhuǎn)金21.4億元。
湖南則披露了具體的模式,。湖南新聞綜合門戶網(wǎng)站紅網(wǎng)的一篇文章《候選金融力量｜湖南AMC：化解地方政府存量隱性債務風險化解》介紹,，湖南省資產(chǎn)管理有限公司遵循“市場化、法治化”原則,，按照“不新增,、合規(guī)矩、保平穩(wěn)”的原則,，牽頭發(fā)起設立了初始規(guī)模為100億元的湖南省債務風險化解基金,。
具體而言，基金通過集合信托方式,，為融資平臺公司償還存量隱性債務提供短期周轉(zhuǎn)資金,，以防范化解融資平臺債務違約風險。截至今年2月,，湖南AMC通過化債基金及其他方式累計給湘潭市,、衡陽市、邵陽市,、耒陽市,、衡陽縣等省內(nèi)各市縣下屬平臺公司提供了合計約60億元的流動性支持救助資金,。
工商登記信息顯示，湖南省資產(chǎn)管理公司現(xiàn)已更名為湖南省財信資產(chǎn)管理公司,，注冊資本30億,，由湖南財信金融控股集團全資持股，而后者由湖南省政府100%持股,。
總結(jié)來看,，債務風險化解基金主要由省屬企業(yè)發(fā)起并引入其他資本組建，然后通過過橋貸款的方式投向流動性緊張的融資平臺,。融資平臺則用過橋貸款償還到期債務,，待流動性好轉(zhuǎn)后，再向基金償還過橋貸款,。
“考慮到地方AMC從市場上融入資金的成本并不低,，引入的金融資本也需要收益，因此債務化解基金給到轄區(qū)融資平臺的過橋貸款利率應該不低,。如果平臺到了動用基金的時候,，一般都是緊急求助，這其中過橋貸款年化資金成本達到10%也是可能的,?！睖夏持行腿绦旁u人士表示。
邊際上利好城投融資
對于債務化解基金取得的效果,，前述文章稱,，近兩年來政府存量隱性債務集中進入了償債高峰期，部分融資平臺公司短期內(nèi)面臨較大償債壓力及流動性風險,?；鹜ㄟ^市場化運作，將撬動更多資金協(xié)同化解湖南地方融資平臺隱性債務,，優(yōu)化地方政府債務結(jié)構,，對維護區(qū)域金融穩(wěn)定、推進湖南高質(zhì)量發(fā)展有著重大意義,。
“100億元的湖南省債務風險化解基金,，是為存量隱性債務提供短期周轉(zhuǎn)資金，并非所有債務,?！鄙耆f宏源證券首席固定收益分析師孟祥娟表示，“湖南債務總量較大,，100億基金所能起到的作用有限,，但在情緒上有利于提振湖南的城投估值，邊際上利好城投融資?！?
據(jù)孟祥娟統(tǒng)計,，截至目前湖南存量城投債737只，合計債券余額5790億元,，在全國排第四,，僅次于江蘇、浙江,、四川,；存量地方政府債144只，合計規(guī)模1.15萬億元,，在全國排第六,，湖南整體債務水平較高。
“隱性債務中,，貸款占比較大,，債券占比較小。因此對城投債券而言,，債務風險化解基金形式意義大于實質(zhì)意義,，但肯定有一些積極效果，整體上利好區(qū)域內(nèi)城投平臺的融資,。”前述券商信評人士表示,。
在業(yè)內(nèi)人士看來,，隱性債務并非政府債務，但由于地方政府的擔保,、財政兜底,，隱性債務和政府信用又有關聯(lián)。目前隱性債務尚無官方數(shù)據(jù)公布,，但諸多研究機構認為總體規(guī)模在40萬億左右,。按照要求，這些債務需要在5-10年內(nèi)化解,。
記者采訪了解到,，地方主要通過盤活存量資金、處置政府閑置資產(chǎn)（如房產(chǎn)）,、出讓股權等方式化解,。債務化解基金是新的化解方式。此外,，一些地方還推出債務平滑基金,。
據(jù)公開報道，去年12月內(nèi)蒙古政府債務平滑基金首單平滑項目正式落地,，用于平滑烏蘭察布市內(nèi)蒙古國源投資集團公司2筆合計6572萬元的非標債務,。該基金總規(guī)模20億元,，由自治區(qū)本級財政、各盟市財政及社會資本共同出資設立,，委托內(nèi)蒙古財信投資集團通過市場化運作,，用于化解地方政府隱性債務風險。
對比來看,，債務平滑基金著眼于債務展期,，而債務化解基金主要是提供短期緊急流動性支持。相同之處在于,，二者共同緩釋融資平臺到期債務風險,，但均未改變?nèi)谫Y平臺債務余額，債務風險仍需進一步化解,。