去年10月，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解周轉(zhuǎn)金首度引起市場(chǎng)關(guān)注,。當(dāng)時(shí),，貴州省在上交所舉辦了貴州省債券市場(chǎng)投資者懇談會(huì)。在懇談會(huì)上,，貴州省副省長(zhǎng)譚炯表示,，進(jìn)一步拓寬資金的來(lái)源渠道，省級(jí)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解周轉(zhuǎn)金,，將重點(diǎn)用于融資平臺(tái)公司償還到期債務(wù),。
在今年地方政府債券發(fā)行材料中，黑龍江省披露,，我省設(shè)立政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解周轉(zhuǎn)金,，采取“過(guò)橋方式”，用于融資平臺(tái)公司償還到期債務(wù)的資金周轉(zhuǎn),，避免資金鏈斷裂,。黑龍江最新披露的2020年上半年預(yù)算執(zhí)行報(bào)告顯示，已對(duì)5個(gè)市投放政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解周轉(zhuǎn)金21.4億元,。
湖南則披露了具體的模式,。湖南新聞綜合門(mén)戶網(wǎng)站紅網(wǎng)的一篇文章《候選金融力量｜湖南AMC：化解地方政府存量隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解》介紹，湖南省資產(chǎn)管理有限公司遵循“市場(chǎng)化,、法治化”原則,，按照“不新增、合規(guī)矩,、保平穩(wěn)”的原則,，牽頭發(fā)起設(shè)立了初始規(guī)模為100億元的湖南省債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解基金。
具體而言,，基金通過(guò)集合信托方式,，為融資平臺(tái)公司償還存量隱性債務(wù)提供短期周轉(zhuǎn)資金，以防范化解融資平臺(tái)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn),。截至今年2月,，湖南AMC通過(guò)化債基金及其他方式累計(jì)給湘潭市,、衡陽(yáng)市、邵陽(yáng)市,、耒陽(yáng)市,、衡陽(yáng)縣等省內(nèi)各市縣下屬平臺(tái)公司提供了合計(jì)約60億元的流動(dòng)性支持救助資金。
工商登記信息顯示,，湖南省資產(chǎn)管理公司現(xiàn)已更名為湖南省財(cái)信資產(chǎn)管理公司,，注冊(cè)資本30億，由湖南財(cái)信金融控股集團(tuán)全資持股,，而后者由湖南省政府100%持股。
總結(jié)來(lái)看,，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解基金主要由省屬企業(yè)發(fā)起并引入其他資本組建,，然后通過(guò)過(guò)橋貸款的方式投向流動(dòng)性緊張的融資平臺(tái)。融資平臺(tái)則用過(guò)橋貸款償還到期債務(wù),，待流動(dòng)性好轉(zhuǎn)后,，再向基金償還過(guò)橋貸款。
“考慮到地方AMC從市場(chǎng)上融入資金的成本并不低,，引入的金融資本也需要收益,，因此債務(wù)化解基金給到轄區(qū)融資平臺(tái)的過(guò)橋貸款利率應(yīng)該不低。如果平臺(tái)到了動(dòng)用基金的時(shí)候,，一般都是緊急求助,，這其中過(guò)橋貸款年化資金成本達(dá)到10%也是可能的?！睖夏持行腿绦旁u(píng)人士表示,。
邊際上利好城投融資
對(duì)于債務(wù)化解基金取得的效果，前述文章稱,，近兩年來(lái)政府存量隱性債務(wù)集中進(jìn)入了償債高峰期,，部分融資平臺(tái)公司短期內(nèi)面臨較大償債壓力及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?；鹜ㄟ^(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作,，將撬動(dòng)更多資金協(xié)同化解湖南地方融資平臺(tái)隱性債務(wù)，優(yōu)化地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu),，對(duì)維護(hù)區(qū)域金融穩(wěn)定,、推進(jìn)湖南高質(zhì)量發(fā)展有著重大意義。
“100億元的湖南省債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解基金,，是為存量隱性債務(wù)提供短期周轉(zhuǎn)資金,，并非所有債務(wù)?！鄙耆f(wàn)宏源證券首席固定收益分析師孟祥娟表示,，“湖南債務(wù)總量較大,，100億基金所能起到的作用有限，但在情緒上有利于提振湖南的城投估值,，邊際上利好城投融資,。”
據(jù)孟祥娟統(tǒng)計(jì),，截至目前湖南存量城投債737只,，合計(jì)債券余額5790億元，在全國(guó)排第四,，僅次于江蘇,、浙江、四川,；存量地方政府債144只,，合計(jì)規(guī)模1.15萬(wàn)億元，在全國(guó)排第六,，湖南整體債務(wù)水平較高,。
“隱性債務(wù)中，貸款占比較大,，債券占比較小,。因此對(duì)城投債券而言，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解基金形式意義大于實(shí)質(zhì)意義,，但肯定有一些積極效果,，整體上利好區(qū)域內(nèi)城投平臺(tái)的融資?！鼻笆鋈绦旁u(píng)人士表示,。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隱性債務(wù)并非政府債務(wù),，但由于地方政府的擔(dān)保,、財(cái)政兜底，隱性債務(wù)和政府信用又有關(guān)聯(lián),。目前隱性債務(wù)尚無(wú)官方數(shù)據(jù)公布,，但諸多研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為總體規(guī)模在40萬(wàn)億左右。按照要求,，這些債務(wù)需要在5-10年內(nèi)化解,。
記者采訪了解到，地方主要通過(guò)盤(pán)活存量資金,、處置政府閑置資產(chǎn)（如房產(chǎn)）,、出讓股權(quán)等方式化解。債務(wù)化解基金是新的化解方式,。此外,，一些地方還推出債務(wù)平滑基金,。
據(jù)公開(kāi)報(bào)道，去年12月內(nèi)蒙古政府債務(wù)平滑基金首單平滑項(xiàng)目正式落地,，用于平滑烏蘭察布市內(nèi)蒙古國(guó)源投資集團(tuán)公司2筆合計(jì)6572萬(wàn)元的非標(biāo)債務(wù),。該基金總規(guī)模20億元，由自治區(qū)本級(jí)財(cái)政,、各盟市財(cái)政及社會(huì)資本共同出資設(shè)立,，委托內(nèi)蒙古財(cái)信投資集團(tuán)通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作，用于化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。
對(duì)比來(lái)看,，債務(wù)平滑基金著眼于債務(wù)展期，而債務(wù)化解基金主要是提供短期緊急流動(dòng)性支持,。相同之處在于,，二者共同緩釋融資平臺(tái)到期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但均未改變?nèi)谫Y平臺(tái)債務(wù)余額,，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍需進(jìn)一步化解。